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纯水设备的电瓷业务目前增长稳定，未来增长速度有望加快。电瓷产品用于电网铁塔，需求主要来自于新建电厂和电网及原有电网的改造，下游客户是国家电网、南方电网、铁道部和地方省市等。总体上看，行业集中度不高，竞争比较激烈，不过中高端产品技术门槛较高（主要体现在配方的技术和生产工艺方面），22万伏以上竞争者比较少，只有几十家。纯水设备的经营规模和技术水平在国内均处于前列，市场占有率处于行业领先水平，主要竞争对手为外资在我国设的工厂以及部分国内企业。2008年纯水设备生产任务饱和，电瓷收入2.60亿元，同比增长26%，毛利率约为38%。2009年上半年纯水设备的销售没有明显的增长，与上年同期基本持平。由于2008年底以来国家对电网投资力度加大，2009年下半年将较快增长，我们预计全年增长5%左右。
同时，纯水设备的净化产品增长势头较好。净化产品包括空气净化设备和水净化设备等。空气净化设备用于环境净化、除尘和废气处理等，主要为医疗机构、研究机构、航天系统提供空气净化系统工程。水净化设备包括纯水设备和水环保等，此外还有部分检测设备。近年来纯水设备的净化产品保持稳定增长，2008年实现收入3.71亿元，同比增长7%以上，毛利率为18%。2009年以来受增值税改革等政策的影响，净化产品的增长有所加快，我们预计全年增速在10%以上。
纯水设备的测绘仪器用于施工建设等领域，在国内处于行业领先的地位。2008年实现收入2.13亿元，同比增长2%，毛利率约为30%。受经济形势影响，2009年上半年此业务同比呈现一定程度下降，预计下半年会有所好转。纯水设备的滚针轴承可用于电器、电动工具等，经过前两年的培育，目前已经正式进入汽车领域，处于小批量生产阶段。纯水设备的磨具业务是砂轮，利用德国引进的设备，生产中高端产品，2008年投产。由于受金融危机影响，加上产品质量不稳定，目前面临一定的经营压力。不过汽车销售业务毛利率较低，对纯水设备盈利影响有限。
目前纯水设备呈现明显的多元化格局，经营业绩受单一行业的影响不大，稳定性较好。但多元化的格局也使纯水设备没有突出的主业，快速成长的动力相对不足。如果纯水设备未来明确产业定位和发展目标，有可能进入新一轮快速增长，我们将对此保持持续关注。
在预期经济持续复苏的情况下，我们预计纯水设备未来两年的净利润保持稳定增长，年均增长幅度约为10%，2009年和2010年的每股收益分别为0.21元和0.24元，因此我们给予纯水设备“谨慎推荐”的投资评级。
